【财经分析】埃及进入后IMF阶段，缓冲能力增强，挑战在于出口

admin

彭博社首席新兴市场经济学家：埃及进入后IMF阶段，缓冲能力增强……挑战在于出口

据埃及金字塔在线网站9月16日报道，埃及与国际货币基金组织（IMF）的近四年援助计划即将结束，其外汇储备显著增加，抵御外部冲击的能力也得到提升。然而，彭博社首席新兴市场经济学家齐亚德·达乌德表示，继续解决结构性失衡问题，特别是出口增长乏力，对于避免货币危机和外部融资压力重现仍然至关重要。



周二，在彭博社主办的“埃及政策展望”论坛期间，达乌德接受了《金字塔报》在线版的独家专访。他表示，在获得国际和地区政府的大力支持以及外汇储备重建之后，埃及经济的状况比2014年外汇危机之前要好得多。随着国际货币基金组织（IMF）的扩展基金机制（EFF）计划将于12月中旬到期，达乌德表示，后计划阶段的关键考验在于埃及能否解决长期以来迫使其经济依赖外部融资的失衡问题。

后IMF时代

达乌德认为，埃及过去几年的经验表明，与其主要依赖外部支持来控制危机，不如着重解决外汇储备反复承压的根本原因。

他指出，增加出口是需要重点关注的关键领域之一，并解释说，埃及目前的出口增长“还不够”。

他表示，仅仅关注减少进口并不能彻底解决问题，增加出口并提高经济竞争力才能减少通过外国直接投资、证券投资流入、央行储备或汇率调整来弥补外部赤字的需求。

埃及更有能力应对冲击

尽管国际货币基金组织（IMF）的援助计划即将结束，地区紧张局势不断升级，但达乌德排除了埃及在未来六到十二个月内出现严重外汇短缺的可能性。他指出，埃及已获得外部支持，外汇储备正在重建，且汇率具有灵活性。

他解释说，面临美元短缺的国家主要有两种选择：一是捍卫本币，动用外汇储备注入美元；二是让汇率自行吸收部分冲击。

他说：“如果出现美元短缺，原因有两个：要么是为了维持货币稳定而注入美元，从而造成短缺；要么是让本币自行吸收冲击。埃及目前采取的是后者。”

他预测，短期冲击只会导致“轻微的波动，而非剧烈的震荡”。

从以往的货币危机中汲取教训

达乌德表示，从以往的货币危机中吸取的最重要教训之一是，延迟汇率调整最终会导致更严重的汇率波动。

他解释说，遭受外部失衡的国家实际上面临两种选择：一是逐步调整汇率，给经济时间适应；二是推迟调整，直到失衡累积到必须进行大规模、突然的贬值。

他说：“你是现在逐步贬值，让经济逐步调整，还是等待几年，让失衡累积到一定程度，然后一天之内实施相当于四五年的贬值？2016年和2024年就是这样的例子，我认为第二种选择并不好。”

外部借款计划

关于埃及计划在本财年发行20亿至30亿美元的国际债券，达乌德表示该计划切实可行，并指出与全球债务市场规模相比，这一借款规模仍然有限。

他解释说，受美国、欧洲和日本债券收益率上升的影响，全球借贷成本上升，构成了一项挑战。然而，新兴市场较低的风险溢价可以缓解这种影响。

他补充说，埃及的财政年度将持续到2027年6月底，这给了政府时间选择重返国际市场的合适时机。

影响全球经济的三大因素

达乌德指出，目前影响全球经济的三大关键因素是：与伊朗的冲突及其对大宗商品价格的影响、发达经济体不断上升的借贷成本，以及人工智能相关投资的快速增长。

他表示，地区冲突和全球收益率上升可能会通过加剧通胀压力和提高借贷成本来影响埃及。

他强调，国际货币基金组织（IMF）项目的结束并不意味着改革的结束，并强调提高埃及经济通过出口创汇的能力和增强竞争力至关重要。

地区冲突令经济复苏之路承压

在“埃及政策展望”论坛上，达乌德表示，埃及经济在经历了2022年至2024年持续的货币危机后，进入2026年，宏观经济指标呈现改善态势。

他指出，多项指标均有所改善，包括通胀放缓、埃及央行下调利率、外汇储备增加以及汇率灵活性增强。

然而，中东冲突的爆发，特别是与伊朗和关键石油运输航道相关的事态发展，改变了能源市场和全球货币政策的预期。

能源冲击与美国货币政策

达乌德指出，油价上涨是冲突最显著的直接经济影响之一，因为冲突升级加剧了人们对全球能源供应的担忧。

他指出，霍尔木兹海峡航运受阻，而全球很大一部分石油和液化天然气贸易都要经过该海峡，这推高了原油价格。

能源价格上涨反映在全球通胀中，也影响着各国央行的利率预期。

达乌德解释说，发达经济体避险资产回报率的上升可能会将资本从新兴市场转移到这些经济体，从而对外国投资流动造成压力。

冲击可能影响埃及的三大渠道

达乌德指出，地缘政治冲击的影响可能通过三大渠道传导至埃及的国际收支平衡：

首先是进口支出：油价上涨会增加进口成本，鉴于埃及在某些能源领域是能源净进口国，这将给埃及的外部账户带来额外压力。

其次是苏伊士运河收入：虽然运河收入较上年有所增长，但仍受到红海航行中断的影响，导致收入低于2023年之前的水平。

第三是资本流动：全球回报率上升和地缘政治不确定性加剧可能导致部分外国证券投资从新兴市场流出，从而影响净外国资产。

汇率灵活性吸收部分冲击

达乌德表示，汇率灵活性使埃及能够在不耗尽外汇储备的情况下吸收部分外部冲击。

他解释说，以往的政策更多地依赖于动用外汇储备或实施限制来捍卫汇率，但最终导致失衡累积，货币价值出现剧烈波动。

相比之下，更加灵活的汇率制度允许埃及镑在外部压力下逐步波动。达乌德认为，这种机制可以将冲击的影响分散到更长的时期，而不是等到突然调整发生时才产生影响。

他还补充说，汇率灵活性有助于保护外汇储备，并使经济有时间适应外部变化。

与2022年危机不同的形势

达乌德区分了当前形势与2022年俄乌战争爆发后埃及经济遭受的冲击。他解释说，埃及在经历了多年的经济失衡之后，在2022年更容易受到冲击，而面对当前的冲击，埃及拥有更充足的外汇储备、广泛的国际支持以及更灵活的汇率制度。

他表示，尽管地缘政治发展、能源价格和资本流动等风险依然存在，但这些因素使埃及经济更有能力应对当前的冲击。达乌德强调，长期的挑战不仅限于克服当前的冲击，还在于解决导致货币危机反复出现的失衡问题，主要途径是促进出口、增强经济竞争力以及增加国内外汇储备。

【注】报道编译整理自阿拉伯语原文公开报道，仅供参考，请以原文为准。
编译：张爽
来源：《金字塔报》在线版